国金证券股份有限公司陈屹,王明辉近期对万华化学(600309)进行研究并发布了研究报告《业绩保持稳定2024实盘股票配资公司，期待新项目放量》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为86.11元。

万华化学(600309)

业绩简评

10 月 13 日，公司发布 2023 年 3 季报，公司 2023 年前三季度实现营收 1325.54 亿元，同比+1.64%；归母净利润 127.03 亿元，同比-2.66%； 3 季度实现营业收入 449.28 亿元，净利润 41.35 亿元。

经营分析

MDI 价格保持平稳， 盈利能力稳定。 根据百川盈孚价格数据，2023 年 3 季度聚合 MDI 平均价 16647 元/吨， 环比+8.27%；纯MDI 价格 21245 元/吨， 环比+12.43%。 我们认为，随着经济的企稳，公司 MDI 盈利后续有望改善， 公司目前拥有 MDI 产能 300 万吨，在行业内话语权进一步提升。 原材料方面， 2023 年 3 季度，5000 大卡煤炭价格 767 元/吨，环比 2 季度-5%，纯苯价格 7617元/吨，环比 2 季度+12.5%。

新项目建设稳步进行。 上半年公司持续完善产业链布局，匈牙利硝苯业务装置开车成功，双酚 A 项目投产改善 PC 产业链配套，叠加原装置不断优化工艺，完成烟台巨力的收购布局等，公司对现有项目进行竞争力强化；另一方面，公司在精细化工和石化业务也稳步推进项目建设， POE、柠檬醛、香精香料加紧进行产业化，万华蓬莱工业园一期项目也在稳步推进，公司仍在持续推进项目建设，丰富产品品类，带动业绩获得进一步提升。

盈利预测、估值与评级

考虑到经济弱复苏，原材料价格有一定波动， 我们修正公司2023-2025 年归母净利润分别为 176.16、 197.33 和 231.87 亿元， EPS 分为为 5.61、 6.29 和 7.39 元，当前市值对应 PE 分别为15.52X、 13.86X 和 11.79X，维持“买入”评级。

风险提示

产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险；新项目进度不达预期；新材料研发不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券(601901)任宇超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利212.35亿，根据现价换算的预测PE为12.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级32家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为120.71。

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